保险业惊天巨变：昔日躺赚神话破灭，韭菜还能Hold住吗？
上市险企集体“挤水分”：连续下调经济假设背后的焦虑与自救
粉饰太平的终结：险企不再“盲目乐观”？
2023年那一波长期投资回报率和风险贴现率的下调仿佛还在眼前，2024年，几大上市保险公司又一次挥刀砍向了这些曾经被视作“金科玉律”的经济假设。明面上，这是在“审慎经营”，是为了更真实地反映市场环境，但明眼人都看得出来，这背后隐藏着保险公司对于未来盈利能力的深深忧虑。
过去，保险公司习惯于用各种乐观的假设来美化报表，仿佛只要假设足够美好，就能掩盖住经营中的种种问题。长期投资回报率定得高高的，风险贴现率也毫不手软，算出来的内含价值和新业务价值自然也就水涨船高，投资者们看着也高兴。但这种“击鼓传花”的游戏总有玩不下去的一天，当潮水退去，才知道谁在裸泳。这两年连续下调经济假设，与其说是主动拥抱现实，不如说是被现实逼到了墙角。
投资回报“信仰”崩塌：低利率时代的凛冬将至？
保险公司赖以生存的根本是什么？说白了就是“利差”，即投资收益与负债成本之间的差额。过去几十年，中国经济高速增长，利率也一直维持在高位，保险公司躺着都能赚钱。但现在呢？经济增速放缓，利率持续下行，优质资产越来越难找，保险公司面临着前所未有的投资困境。
长期投资回报率的下调，直接反映了保险公司对未来投资收益的悲观预期。曾经指望4.5%、甚至5%的回报率，现在只能无奈地接受4%的现实。这不仅仅是数字上的变化，更是“信仰”的崩塌。过去那种靠高收益覆盖高成本的模式已经难以为继，保险公司必须找到新的盈利增长点，否则就只能坐吃山空。
“挤水分”的真相：是审慎经营还是无奈之举？
当然，我们也不能把保险公司这次的“挤水分”完全看作是负面的。挤掉那些虚高的泡沫，让报表更加真实，这本身就是一种进步。至少，投资者们可以更清楚地看到保险公司的真实经营状况，而不是被那些虚假的数字所迷惑。
但是，这种“挤水分”也暴露出了一些深层次的问题。为什么过去要用那么乐观的假设？是因为经营压力太大，需要用好看的数字来维持股价和市场信心。现在不得不下调，说明过去的模式已经走到了尽头。与其说是主动“挤水分”，不如说是被动接受现实。这种被动的调整，能否真正解决保险公司面临的困境，恐怕还要打一个大大的问号。
风控差异化：亡羊补牢，为时未晚？
值得注意的是，这次几家保险公司在风险贴现率的调整上出现了一些差异。尤其是中国平安，针对不同产品类型采用了不同的风险贴现率。这说明什么？说明保险公司开始意识到，不能再用“一刀切”的方式来评估风险，不同的产品、不同的业务，风险特性是不一样的，需要区别对待。
这种差异化的风险管理，无疑是一种进步。但问题是，为什么现在才开始做？过去那种粗放式的经营模式，难道就没有意识到风险差异吗？恐怕不是没有意识到，而是没有足够的动力去改变。现在外部环境发生了变化，才不得不开始亡羊补牢。
利差损阴影：险企的“不可能三角”难题
下调经济假设，表面上是为了提高财务数据的可信度，但实际上也暴露了保险公司面临的巨大挑战——利差损。简单来说，就是保险公司承诺给客户的回报高于实际投资收益，导致亏损。在高利率时代，这个问题并不突出，因为投资收益可以轻松覆盖负债成本。但在低利率时代，利差损就成了一个悬在保险公司头上的达摩克利斯之剑。
保险公司要解决利差损问题，面临着一个“不可能三角”：既要保证给客户的回报率，又要控制自身的经营成本，还要获得足够高的投资收益。这三者之间存在着内在的矛盾，很难同时实现。降低客户回报率，可能会导致客户流失；压缩经营成本，可能会影响服务质量；提高投资收益，又面临着巨大的风险。如何在三者之间找到平衡，是摆在所有保险公司面前的一道难题。
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