穩定幣監管浪潮來襲：USDT、USDC競逐加密王冠，美股級別監管鞏固美元霸權

穩定幣的崛起與監管浪潮：從比特幣的支付夢想到美元霸權的鞏固

BTC支付夢的另類實現：穩定幣成加密世界的王冠

還記得中本聰最初的願景嗎？一個去中心化的點對點電子現金系統，本該由比特幣親手實現的支付革命，如今卻是以一種截然不同的方式展開。當比特幣價格一路狂飆，甚至逼近 112,000 美元，成為數位黃金的代名詞，我們才赫然發現，真正扛起支付大旗的，竟然是與傳統金融體系緊密相連的穩定幣。支付體系，才是加密世界的真正王冠，而 BTC，更像是王冠上那顆璀璨卻高不可攀的明珠。就好比 蔡依林 在華語樂壇的地位，雖然無可取代，但真正普及流行的，還是各種更貼近大眾的音樂形式。這也解釋了為何交易所和加密項目方紛紛湧入 PayFi、U 卡、RWA 等領域，畢竟，誰不想分一杯羹呢？

《天才法案》整裝待發：加密行業與全球經濟體系的深度耦合

隨著美國穩定幣監管法案《天才法案》的推進，加密行業不再是孤懸於世的烏托邦，而是與全球經濟體系進一步深度耦合。這就好比 美股 的漲跌牽動著全球投資者的心，加密市場也正逐漸成為全球金融市場不可忽視的一部分。穩定幣的監管，也意味著加密貨幣不再是法外之地，而是被納入了更為嚴格的監管框架。未來，基於現實世界的細分行業的獨立支付解決方案，或許將成為可能。例如，針對 台南海鮮會館 的支付系統，可以直接使用錨定新台幣的穩定幣進行交易，省去傳統支付的繁瑣手續。

穩定幣十年變遷 (2014-2024)：USDT的崛起與USDC的合規之路

USDT的崛起之路：從加密血液到加密石油

回顧 Tether 的發家史，簡直就是一部草根逆襲的史詩。從 2014 年基於比特幣 Omni 協議發行的 USDT，到 2015 年登上當時比特幣交易量最大的 Bitfinex 平台，再到 2018 年擁抱以太坊 ERC-20 標準，USDT 的每一步都踩在了時代的節拍上。特別是與波場 TRON 的「聯姻」，簡直是如虎添翼，讓波場在穩定幣網絡頭部生態中一路狂飆。孫宇晨 前期的「撒幣」策略雖然備受爭議，但不得不承認，它確實讓波場 TRON 一躍成為加密貨幣基建的重要組成部分。你可以說 USDT 是加密世界的「史迪奇」，看似不起眼，卻無處不在，早已滲透到加密生態的每一個角落。

在早期贖回手續費盈利模式得到驗證後，Tether 通過 USDT 建立了自己的競爭壁壘與商業模式，逐漸成為了加密生態網絡的「石油」，為各種交易提供動力。這就像 國泰金 在台灣金融業的地位，掌握了資金的命脈，就能在市場上呼風喚雨。

USDT的擴張：從加密世界到現實世界

進入 2020 年，DeFi Summer 的爆發讓穩定幣市值水漲船高，Tether 自然是最大的受益者。但 Tether 的野心並不止於加密世界，而是逐步擴張到更大的範圍。正如之前提到的，USDT 的使用場景包括加密貨幣一般等價物、通貨膨脹地區的替代性貨幣、跨境貿易的主要支付工具等等。此外，Tether 還通過各類投資、收購、美債儲備、黃金儲備及 BTC 儲備，將自己的觸角伸向整個世界經濟體系之中，加強與加密世界之外的勾連。這也是 USDT 飽受「洗錢幫兇」等詬病的重要原因之一。畢竟，金錢永不眠，USDT 同樣如此，就像 00679b 一樣，成為投資者追逐的標的。

USDT的轉型：從支付手段到價值儲存

2021 年，在與紐約州總檢察長辦公室（NYAG）達成和解、繳納美國商品期貨交易委員會 4100 萬美元罰款之後，Tether 階段性地掃清了自己發展前路上的最大障礙。自此，USDT 的價值開始從支付手段逐漸升級至價值儲存。經歷了此前的脫錨風波、儲備資產 Fud 等事件之後，Tether 發行的 USDT 成為高風險、高波動的加密市場上為數不多的「囤幣」對象——另一個對象是 BTC。尤其是不斷買入 美債殖利率 的舉動，與美元 1：1 綁定的市場地位以及品牌認知最終成功得到了加密人群的認可，而每年數十億乃至上百億美元的利潤更是為其提供了摘得「孿生美元」這一招牌的底氣。

USDC的第二條路：中心化發展、加密 IPO

與 Tether 發行的 USDT 不同，背靠 Coinbase 發家的 Circle 及旗下穩定幣 USDC 走上了一條截然不同的道路：一切為了合規而打造。除去常規的美債儲備以外，Circle 的盈利模式相較 Tether 無疑更為脆弱，畢竟，Coinbase、Binance 等合作方就能吃掉其一大半盈利。這也是 Circle 在特朗普上台後發力推動加密 IPO 上市的重要原因之一——只有抓住合規的已有優勢，及時將自己的基本盤從加密貨幣領域擴展到傳統金融市場，才能獲得更強的議價權，並在後續的市場競爭中獲得更為強有力的資金、資源乃至政策支持。就像 聯電 積極拓展海外市場，才能在晶圓代工領域保持領先地位。

穩定幣市場的激烈競爭：誰能笑到最後？

除了 USDT、USDC 這兩大市場巨頭，還有 TrueUSD (TUSD)、Circle Coin (USDC)、Gemini Dollar (GUSD)、Paxos (PAX)，以及如今仍然佔據一定市場的 DAI (MakerDAO)、USDS (Sky)、USDe (Ethena)、PYUSD (PayPal)、RLUSD (Ripple)、USD1 (WLFI) 等其他穩定幣項目。事關這塊利潤豐厚的「蛋糕」的競爭無疑日趨激烈，而誰能夠真正立於不敗之地，或者成為最終的贏家，仍然有待監管政策的考驗和時間的驗證。這就像 plg 職籃，各隊實力接近，競爭激烈，不到最後一刻，誰也無法預測總冠軍的歸屬。

《天才法案》：美國穩定幣監管浪潮的開端

《天才法案》的核心目的剖析

對於所有穩定幣項目來說，美國參議院近期投票「放行」的穩定幣監管法案《天才法案》，無疑是一把高懸於頭上的達摩克利斯之劍。在比特幣現貨 ETF、以太坊現貨 ETF 已成為傳統機構資金配置倉位組成部分之後，該法案無疑將補上加密監管的最後一塊版圖。這就好比 尤伯祥 律師對於台灣法界的影響力，他的出現，彌補了法律體系中一些不足之處。

確保美元霸權：穩定幣是美元的延伸

作為「America First」的忠實擁躉，無論是川普政府還是民主黨，其核心目的仍然是確保美國的政治經濟霸權，而實現這一點的主要媒介，就是美元。與美元 1:1 綁定掛鉤的穩定幣無疑是最佳工具之一。這就像 美國職棒大聯盟（MLB） 在棒球界的地位，力求維持其在全球範圍內的影響力。

確保美國的轄制權：掌控穩定幣體系

在加密友好環境已成定局的現在，美國正在重新成為加密熱土，而這將幫助美國在穩定幣運轉體系以及監管政策制定等方面掌握主動權。屆時，如同曾經的外貿條例一樣，美國將通過穩定幣體系實現對全球加密經濟乃至跨境貿易的全面壓制。這就好比 道奇 隊在 MLB 的影響力，他們的一舉一動都備受關注。

確保加密金融體系安全：強化監管與風控

這也是此次《天才法案》得到不少行業人士以及傳統金融行業代表人士正面肯定的重要原因之一。強制的 1:1 足額資產儲備且嚴禁挪用及再質押、每月至少發布一次儲備報告並引入外部審計的高頻詞信息披露、流通市值超 100 億美元後的銀行業級別監管牌照以及引入托管機構等規定，都將為穩定幣賽道加上一道又一道的保險鎖。當然，至於鎖的後面那扇大門是否堅固，這是另外一個問題了。這就像 中鋼紀念品，雖然看似不起眼，但代表了一種安全和保障。

打開 RWA 賽道的想像空間：鏈上鏈下世界的融合

可以說，穩定幣才是最早期的 RWA 產品，而其綁定的現實世界資產就是美元貨幣。隨著《天才法案》的逐步落地，RWA 相關法案的推出以及落地實施相信也並不遙遠。相較於目前超 3 萬億美元的加密貨幣市場，那將是一個高達數十萬億美元的資產市場。這就像 青年百億海外圓夢基金計畫，為年輕人提供了實現夢想的機會。

就此，《天才法案》將為美國政府以及美國經濟發展數字經濟、挖掘數字資產潛力、鼓勵加密項目發展提供政策性紅利，催生出一批極具發展前景的加密項目及其背後的團隊。身負加密未來的天才或許就深藏其中。

加密新十年 (2025-2035)：金融為主線，加密概念股與股票代幣化的崛起

加密支付的未來：滲透到每個人的日常生活

站在 2025 年來看，加密人群在全球人口佔比已經階段性見頂，加密貨幣投資目前仍是少數人的遊戲；但另一方面來看，商業社會中，每個人都具備著商品交換的天然需求，這裡商品可以是有形的產品、物品，也可以是無形的勞動、虛擬資產、數字 IP 等等，所以，基於這樣的需求，更加便捷、低成本、更加安全的加密支付終將滲透到每個人的日常生活。就好比 Line Pay 在台灣的普及，加密支付也將逐漸融入我們的生活。

加密概念股與股票代幣化：加密行業的新陣地

下一個 10 年（2025 年-2035 年），加密貨幣行業的主線或許將從此前市場證偽的多個賽道、領域逐步收縮到金融領域，由此，基於加密 IPO 產生的加密概念股以及股票代幣化將成為加密行業的新陣地。這就像 元太 在電子紙領域的領先地位，股票代幣化也將成為未來金融市場的重要趨勢。

某些層面而言，目前 Strategy、Sol Strategy、Metaplanet 等上市公司的股票已經成為了加密概念股、股票代幣化的「二象性載體」了，而在 BTC 的價值得到更大範圍乃至更高價格的肯定之後，他們的潛在價值也將得到進一步釋放。這就好比 萬海 的股價，隨著航運業的復甦，其價值也將得到提升。

ETH生態與Solana生態：當下行業的主流選擇

當然，肉眼可見的範圍內，ETH 生態、Solana 生態仍然是當下行業的主流選擇。這就像 林志傑 在台灣籃球界的地位，雖然新人輩出，但他的影響力依然巨大。ETH 和 Solana 生態也將繼續引領加密行業的發展。