逆势投资策略受挫：TCW集团Whalen的坚持与挑战

综合金融 2024年12月20日 02:58 56 author

TCW集团的Bryan Whalen坚定地执行着华尔街多数人已抛弃的交易策略：做空公司债，买入短期美国国债。他预测美联储的高利率将冲击经济，最终导致降息，届时该策略将获利。

然而，这一策略近期表现不佳。Whalen的旗舰基金Metropolitan West总回报债券基金今年回报率落后于87%的竞争对手，三年回报率也跑输85%的对手。自疫情后的通胀飙升和美联储加息以来，该基金一直处于亏损状态。大量资金外流，过去12个月流出近180亿美元，超过任何其他主动和被动管理债券共同基金。

尽管如此，Whalen和团队并未放弃。他认为，在经济下行风险加大的环境下，其“价值型、逆势投资、受基本面驱动的”策略最终将获得回报，并吸引长期投资者。去年年底，当市场预期美联储降息导致美国国债上涨时，该基金曾上涨近6%，但这只是昙花一现。

目前，市场预期美联储将维持高利率，甚至可能因为特朗普减税计划而进一步延缓降息。期货合约市场显示，美联储本周可能降息25个基点后暂停货币宽松。Whalen对此表示怀疑，他认为利率仍具有限制性，经济难以承受。他预测联邦基金利率将在明年年底保持在略低于4%的水平。

市场普遍预期美联储将引导美国经济实现软着陆，但Whalen对此持谨慎态度。他认为利率对实体经济的影响存在滞后性，快速加息难以迅速逆转。因此，他减少了公司债风险敞口，转而青睐抵押贷款债券和短期美国国债。

Whalen的策略面临巨大挑战，但他坚信，最终利率将对经济产生显著影响，证明其策略的正确性。这反映了宏观经济环境下，不同投资策略之间博弈的复杂性以及长期投资与短期业绩之间的矛盾。投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标做出选择，而不能盲目追逐短期收益。 Whalen的案例也提醒我们，即使经验丰富的基金经理，也可能面临投资策略失灵的风险，需要不断调整和适应市场变化。